分析人士：关注成本端支撑力度

随着供应逐步增加、需求缓慢复苏的宽松预期出现，近期玉米和玉米淀粉价格均加速下行。事实上，一季度玉米和玉米淀粉均呈现振荡走弱态势。其中，1—2月表现偏强，3月表现偏弱，玉米期价运行重心变化不明显，玉米淀粉则出现一定幅度的下移。

“因年度产需缺口预期依然存在，并且随着农民余粮压力释放，也就是产区粮权转移至贸易商，为玉米期现价格带来成本支撑。不过，玉米期价远期贴水结构抑制中下游季节性补库，再加上国内外价格倒挂严重，国产玉米性价比较低，抑制玉米期现价格上方空间。”广州期货农产品分析师范红军表示。

在新湖期货农产品分析师孙昭君看来，基层售粮以及下游采购节奏变化导致一季度玉米价格小幅波动。据他介绍，一季度基层玉米售粮节奏较前期明显加速，但同时用粮企业处于建库过程中，所以3月中旬之前基层卖压并没有造成玉米价格大幅下跌。然而，采购端因对后续玉米价格信心不足，以逢低采购为主，建库阶段也没有推动价格上行，阶段性供需双增，产区玉米现货价格小幅偏弱波动。随着产区企业建库完成，北方港口走货压力显现，南方港口价格走势弱于北方港口，导致近日来产区玉米价格走弱趋势增加。

(资料图片仅供参考)

“经过前两个年度玉米价格前高后低的走势后，市场囤粮主体亏损明显，导致今年玉米市场对产需缺口的炒作热情不再，市场囤粮信心同比大幅下降，粮源流通顺畅，玉米价格上行动力不足。”孙昭君说。

上周一，大连玉米期价跌幅加大，跌破2022年12月低位。宏源期货农产品分析师告诉期货日报记者，这一方面体现了市场情绪不乐观，另一方面受到基本面的拖累——近期供给面出现我国对美国玉米采购成交显著放量的情况。3月14日至今，美国农业部已经7次发布单日销售报告，累计对中国销售254.8万吨玉米，均在2023年8月底之前交货。另外，海关发布的数据显示，我国2月进口玉米到港量大增。然而，需求端恢复一直不及预期，加之替代方面国内小麦价格持续下跌，超期稻谷拍卖下周将重启，市场利空消息较多。

在孙昭君看来，近日连盘玉米大幅下跌，是以小麦价格下跌为契机前期利空因素的集中兑现。她进一步解释说，2月底CBOT玉米大幅下跌，3月中旬美国硅谷银行倒闭事件发酵，受宏观风险影响原油大跌、黄金冲高，以及上周我国多批次大单采购美国玉米，连盘玉米均未及时作出下跌反映，以至于3月21日连盘玉米主力合约单日跌幅超60点，市场信心重建难度大增，配合近日农产品板块普跌，玉米价格也延续跌势。

对于玉米市场二季度的表现，方正中期期货研究院谷物分析师侯芝芳认为，玉米市场将充斥着新旧作的影响，整体或继续维持区间预期。“从旧作来看，库存与消费的博弈将延续，粮源季节性下滑以及消费环比好转的支撑将逐步增强。不过，进口以及替代端的压制仍然存在，新季谷物种植面积增加预期将对国际谷物价格形成阶段性压制，进而对国内谷物价格带来外溢影响。整体来看，旧作端的趋势推动因子不明显，整体影响以区间为主。从新作来看，玉米种植面积预期以及天气干扰增加，但基于当前的政策变化相对有限，对玉米价格的持续推动作用同样有限。”她说。

而范红军认为，在新旧作小麦和临储陈化水稻抛储压力释放后，二季度玉米可能会迎来转机，潜在动力来自两个方面：其一是国内产需缺口逐步体现，中下游库存同比偏低可能引发阶段性的供需矛盾；其二是外盘CBOT玉米将在需求改善和新作产量前景担忧的带动下出现反弹。

“从玉米的基本面来看，供给端可交易的利空因素仍较多，情绪端看涨信心不足，成本端支撑力度被弱化，预计二季度玉米价格仍以区间振荡为主。短期来看，在宏观面和市场情绪影响下，玉米或有超跌预期，上行空间较为有限。”孙昭君表示。

从玉米淀粉方面来看，宏源期货农产品分析师介绍说，当前加工企业产品走货较慢，产品库存累积，企业收购积极性明显减弱，收购价格偏弱调整。淀粉类深加工企业受需求疲软影响仍处于亏损阶段，叠加原料价格下跌后市场挺价心态转弱，将拖累玉米淀粉价格下行。“去年盘面曾出现玉米和玉米淀粉同价的情况，一方面是副产品价格走高冲抵一定成本，另一方面是产能增加竞争激烈造成的。因此，玉米与玉米淀粉之间的低水平价差或成为一种长期变化。”

范红军认为，目前玉米和玉米淀粉套利面临的最大风险在于成本端，特别是华北产区小麦压力带动深加工企业玉米收购价下跌。除此之外，副产品端和供需端均支持玉米和玉米淀粉价差走扩，因副产品价格持续下跌带动玉米淀粉现货生产深度亏损，行业开机率有望带动供给收紧，而需求有望恢复至往年水平，供需整体有望趋于改善。“在这种情况下，如果玉米和玉米淀粉价差继续收窄，建议择机加仓做扩玉米和玉米淀粉价差。”他说。

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